دادههای آنچین نشان میدهد اتریوم وارد محدودهای شده که معمولاً با فروشهای سنگین و تسلیم بازار همراه است. شاخص MVRV Z-Score اتریوم به عدد ۰.۴۲- رسیده؛ سطحی که از نظر تاریخی بهعنوان ناحیه «تسلیم» شناخته میشود. با این حال، تحلیلگران هنوز بر سر این موضوع که ریزش اتریوم تا کی ادامه دارد به جمعبندی واحدی نرسیدهاند. منطقه تسلیم جایی است که سرمایهگذاران خرد خارج شده و زمان بازگشت قیمت است!
MVRV Z-Score چه میگوید؟
شاخص MVRV Z-Score برای سنجش بیشارزشگذاری یا کمارزشگذاری یک دارایی دیجیتال استفاده میشود. این شاخص با مقایسه ارزش بازار اتریوم با ارزش تحققیافته آن (قیمتی که کوینها آخرینبار جابهجا شدهاند) مشخص میکند بازار در وضعیت هیجانی یا تسلیم قرار دارد.
به گفته «ژوائو ودسون»، تحلیلگر CryptoQuant و بنیانگذار Alphractal، این دادهها نشان میدهد اتریوم در حال تجربه یک فرآیند واضح تسلیم است. اما او تأکید میکند شدت این وضعیت هنوز به کفهای تاریخی سالهای ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲ نرسیده؛ جایی که MVRV Z-Score تا ۰.۷۶- هم سقوط کرده بود.
بر اساس همین دادهها، برخی تحلیلگران معتقدند هنوز امکان افت بیشتر قیمت وجود دارد. ودسون هشدار میدهد که با وجود فشار فروش فعلی، از نظر تاریخی بازار میتواند قبل از شکلگیری یک کف ساختاری قطعی، پایینتر هم برود. همین مسئله باعث شده سؤال «ریزش اتریوم تا کی ادامه دارد» همچنان بیپاسخ قطعی باقی بماند.
در دو هفته گذشته، قیمت اتریوم حدود ۳۰ درصد کاهش یافته و تا محدوده ۱۸۲۵ دلار افت کرده است؛ هرچند پس از آن شاهد یک بازگشت محدود تا حوالی ۲۱۰۰ دلار بودهایم.
دیدگاه بنیادی: هنوز فرصت ریکاوری اتریوم وجود دارد!
در مقابل، برخی تحلیلگران با نگاه بنیادی خوشبینتر هستند. «تیم سان»، پژوهشگر ارشد HashKey Group، معتقد است MVRV Z-Score در چرخههای مختلف یکی از قابلاعتمادترین ابزارها برای شناسایی نواحی کف بوده است. به گفته او، دادههای آنچین، توسعه پروتکل و ساختار اکوسیستم اتریوم نشانهای از تضعیف بنیادها نشان نمیدهد.
با این حال، او هم تأکید میکند تا زمانی که عوامل کلان مانند محدودیتهای نقدینگی و فشارهای فصلی (از جمله فصل مالیات در ماه آوریل) پابرجاست، نمیتوان با قطعیت گفت ریزش اتریوم تا کی ادامه دارد و آیا کف نهایی شکل گرفته یا نه.
فرصت خرید اتریوم یا تله نزولی؟
در سمت دیگر بازار، تحلیلگرانی مانند «مایکل ون د پوپه» این شرایط را یکی از بهترین فرصتهای «خرید در ترس» میدانند. به گفته او، اتریوم از نظر MVRV بهشدت پایینتر از «ارزش منصفانه» معامله میشود؛ وضعیتی که پیشتر در سقوطهای بزرگ ۲۰۱۸، ۲۰۲۰، ۲۰۲۲ و ریزش ۲۰۲۵ هم دیده شده بود.
جمعبندی تحلیلگران نشان میدهد اگرچه فشار فروش هنوز تمام نشده، اما از منظر تاریخی چنین سطوحی معمولاً پیشدرآمد رالیهای قدرتمند بودهاند. با این حال، پاسخ نهایی به این سؤال که ریزش اتریوم تا کی ادامه دارد همچنان به رفتار نقدینگی و شرایط کلان بازار وابسته است.
